共享经济退潮之后，曾经风靡一时的玩家们才向世人展示了其苍白的底色。前有疯狂的亚当·诺依曼创立的共享办公空间闹得孙正义开始反思自己的投资策略，软银豪掷超100亿美元让WeWork的估值一度被推高至 470 亿美元，真金白银砸估值曾经是孙正义在互联网时代投资无往不利的终极武器。

孙正义找到2000年的马云，让他在中国资本市场一战成名。阿里巴巴成立仅几个月，孙正义找到马云，只听了5分钟便开始努力说服马云将投资额从1-2亿日元增加到20亿日元。在过去20多年里，阿里巴巴为孙正义赚回至少1700亿美金，占其投资收益的80%。

早期，孙正义投资马云时，阿里巴巴还是蜗居在杭州民宅里的小团队。找到杨致远时，雅虎员工仅有5人。找到苹果时，乔布斯惊讶于他自己甚至从未跟任何人提及过要做手机。为了拿下苹果独家销售协议，软银斥资118.7亿美元收购沃达丰日本（日本第三大运营商）。后来的盛大、人人网、inmobi等都为孙正义带来了财富和名气。

孙正义一直在苦苦寻找下一个马云，但是始终未能如愿，投资也开始变得越来越保守。

手握千亿美金后，他很少再做早期投资，入场时机经常被拖至8轮以后。在互联网创业鼎盛时期，机遇稍纵即逝。但是，那时候创业公司的变化是指数级的，到愿景基金完成千亿美金募资的2017年，那个最好的时代似乎已悄然落幕。

现在，他深陷共享经济的泥沼。外界资本对其投资理念保持谨慎态度，“为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了”。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊如是说。

WeWork 、Uber、Airbnb 曾被誉为美国共享经济三巨头，孙正义投了前两家，累计金额接近180亿美金。Uber上市后市值严重缩水，WeWork 更是连进入二级市场的门票都没拿到，估值从470亿美元骤降到200亿美元以下，公开募股也被迫推迟。

Airbnb 看到“难兄难弟”们的惨状之后，对 IPO 持更谨慎的态度迟迟未敢行动。选择在2019年上市，或许是这些企业选择的最糟糕时间节点。

今年上半年，Lyft、Uber 相继上市，Uber 在上一季度亏损 52 亿美元，Lyft股价为 39.48 美元/股，比 IPO 价格低45%。WeWork可能在下个月将耗尽公司资金，目前正在四处寻求融资进行资产重组。

尽管共享民宿巨头 Airbnb 在 9月 19 日发表声明称，公司将在 2020 年上市，但是依旧一拖再拖。

据路透社报道称，Airbnb 将以「直接上市」（Direct Listing）的方式上市。直接上市跟 IPO的不同之处在于，直接上市不会再开放新股票以筹集新资，也无需聘请股票经纪商承销新股，员工已持有的股票在资本市场挂牌后直接自由交易。

现在，Airbnb 已经从亚马逊挖来了资深财务负责人 Dave Stephenson 担任公司首席财务官，同时在董事席中增加了独立董事，种种迹象表明，Airbnb正在进入上市筹划阶段。

跟WeWork、Uber不同的是，据 Airbnb 在 9 月 18 日透露，Airbnb今年第二季度营收已超过 10 亿美元，Airbnb已经连续两年实现盈利。成立 11 年间，Airbnb 在 191 个国家有超过600 万的房源，5 亿的用户，平均每晚入住人数超过 200 万。截至 9 月 15 日，房东在 Airbnb上共享房屋和空间的收入已超过 800 亿美元。

其实，早在 2016 年，Airbnb完成最新一轮融资后，估值升至 310 亿美元，当时据媒体报道称，Airbnb 已经在融资文件中明确上市时间：2018 年，公司目标估值在 700 - 750 亿美元之间。

推迟上市或因内部员工压力

据《纽约时报》报道，2018 年夏天，几名 Airbnb 的员工给 Airbnb 创始人兼 CEO 布莱恩·切斯基（BrianChesky）写联名信，表示想要出售持有的公司股票期权，要求公司尽快上市。

《纽约时报》采访了十多名现任和离任的 Airbnb 员工和投资者，他们表示 Airbnb 的 6000 名员工都在翘首期盼公司上市，在公司的内部论坛里，每隔几个月员工就会把上市的问题投票至留言板顶部，让高管回应。受访人不愿意透露身份和职位，因为他们担心在未来无法兑现股票。

员工态度如此焦灼不只是为了套现离场，更重要原因是Airbnb曾经两次将股权下放。据知情人士称，Airbnb 曾经给员工发放过两次股权，这两批股权将分别于 2020 年 11 月和 2021 年中期到期。员工们担心在公司上市之后，这批股票无法兑现。

面对员工们的强烈要求，Airbnb高管布莱恩却一直在呼吁不要急于上市，通过为员工们提高福利待遇试图饮鸩止渴。Airbnb一直在公司内部努力营造良好的工作氛围和企业文化，这次曝光出来的员工和高管之间的紧张关系是非比寻常的。

万事俱备，尚欠东风

在 Airbnb 还在创业初期，公司给员工发放的薪酬中包含了公司期权，员工可以用低价购入公司股票，而后 Airbnb 又开放了不需要员工再花钱购买的受限股。2011 年，成立仅 3 年的 Airbnb 估值突破 10亿美元，Airbnb 当即出台了员工不准出售股票的禁令，但却允许公司三名联合创始人套现 2100 万美元。

2016 年，Airbnb 放宽了员工交易股权的限制，允许仍在公司任职的老员工出售股票，但代价则是员工必须同意未来更严苛的售股限制。据 2015 年从 Airbnb 离职的员工 Gabriel Cole 表示，他在离职前用毕生积蓄购入了 Airbnb 的股票，至今无法兑现，而为了偿还购股时产生的 18 万美元税金单，他如今还要靠卖废品补贴家用。Cole 曾向公司创始人寻求帮助，却被告知无能为力。

另一方面，Airbnb 对内部股权交易的限制不仅加深了员工的不满，还催生了「股权黑市」。据了解二级市场的知情人士表示，在非公开渠道的二级市场里，Airbnb 近几周的股票交易价格已达 166 美元每股，这意味着该公司估值远不止 310 亿美元，核算下来已达 520 亿美元。

多家投资公司也在盯着 Airbnb 员工手里的股票，以求提前预购准上市公司的股票，在公司正式上市时，可以拥有用预购价购买股份的权利。曾经参与过这种交易的前员工表示，Airbnb 没有明令禁止这种游离在灰色地带的交易行为。

2016年，孙正义的愿景基金成立，截止目前有80多家被投公司，分布在消费、企业服务、金融科技、前沿科技、健康科技、房地产、运输与物流等领域，其中包括字节跳动、Uber、滴滴等独角兽。根据2019年6月披露的决算数据，愿景基金一期累计投资已达71笔、投资金额达642亿美元，投资回报率达62%。此外，2018财年年报显示，愿景基金在该财年盈利超过1.2万亿日元，同比增长300%以上。

“这让我感到羞愧和迫切”，字里行间透露出孙正义对这样的投资成绩并不满意，因为当他沉浸在美国和中国的市场规模中的时候，却忽略了诞生于东南亚小市场的热门公司。他成立愿景基金的原因之一，是曾经因为缺3000万美元而错失收购亚马逊30%股份的机会。

连续两年实现盈利，又是共享民宿领域的标杆企业，Airbnb 却一直用福利安抚内部争议，对在灰色地带交易股权不做回应，上市计划一拖再拖……很难说 Airbnb 是在糊弄员工，更有可能的是，投资人和公司高管认为 Airbnb 没有到上市的最佳时间点。

共享经济退潮

共享经济领域的公司一直以来还受制于经营地区当地的法律法规，在美国本土之外频频受阻。在巴黎，今年 2 月政府判定 Airbnb 破坏了当地租房市场，给它开出了 1250 万欧元的罚单；在伦敦，Uber 还没有拿到正式牌照，却频繁陷入劳资争议之中，多次被质疑缺乏企业责任；在世界各地，WeWork 面临着不同的租约政策以及高昂的租金贷款如何回收的问题。

Airbnb 或许正是因为这些前车之鉴，不得不反复思考公司实际的盈利能力，给投资人的交代，以及向外扩张的可实施性，因而上市议程一拖再拖。无论是从零开始的创业公司还是手持初创公司股权的员工们，他们都期待能够在公司上市后得到回报，现在Airbnb已经初具规模，但是老员工、创始人以及投资人心里各有各的算盘，他们之间的矛盾或许唯有在上市后才能公布于众。

不仅共享经济的商业模式饱受质疑，公司资金收紧，就连助推其攻城略地的资本也不得不面临“资本荒”的境地。2019年7月，软银宣布成立愿景基金二期，预计募资规模为1080亿美金。其中，软银投入的金额为380亿美金。

但是，让孙正义感到焦虑的是，资本市场对于这位“东方巴菲特”当下在移动互联网领域的成绩持怀疑态度，甚至早期已经入局的资本方也保持了谨慎——第一期投入450亿美金的沙特阿拉伯公共投资基金，并没有追加资金的打算，只是把投资利润继续投入。

但是，白手起家的孙正义从小就打定主意：如果将来经商，一定要自己掌握命运。

1994年，软银公开上市，孙正义跻身全日本最有钱的企业家行业。他的财富不是从前辈手中继承而来的房地产衣钵，这也是他自己心中的荣耀。马云对他的评价是：“几乎没一句多余的话，仿佛武侠中的人物：一、决断迅速；二、想做大事；三、能按自己想法做事。”

《金融时报》援引市场研究机构Sanford Bernstein 数据显示：在扣除全部债务之后，软银所持有的阿里巴巴股票和其他资产价值超过19万亿日元，而软银的市值仅为9.8万亿日元。

此外，据《金融时报》报导，愿景基金也具有很高的杠杆率。其中40%的资本是优先股，每年支付7％的息票。这种非常规设置加剧了软银对偿还债务的需求，如果该基金的流动性不足，公司将面临不得不动用自有资金的风险。

投资方面，华丽开场的愿景基金还没有取得与其出身相匹配的成绩，而孙正义用真金白银换规模、推高估值的套路也饱受质疑，甚至有投资机构声称互联网的投资泡沫归咎于孙正义开创的烧钱模式。

从资产端来看，软银集团股价可能被低估，但是投资者对于拥有垄断话语权的孙正义是有所顾虑的。

当年被孙正义选中的马云在今年9月以一场摇滚演出告别了自己过去的身份，高调退休。他仍然在奔走，在寻找，在疯狂、激进与质疑之中，坚定地等待着下一个马云的出现。

民宿的本质

民宿本质上就是酒店运营的分支，只不过民宿的服务模式很难标准化。除少数民宿的酒店运营机构，大多数个人民宿的客房数量在十间及以下，装修、审美都有待商榷，整体运营比价粗放。

连锁酒店规模化、标准化的高效模式，可以通过规模降低装修成本，后期的标准化运营模式成本是相对可控的。对于民宿来说，虽然先期投入资金不高，但后续运营成本会很高。区别于其他连锁类酒店，民宿由于规模小、且非标，因此对于地理位置的依赖要高于传统酒店。

民宿对于地理位置的要求一般有两种：

第一种是城市，一般来说民宿多出现在旅游城市或者说网红城市，因为客流量才是民宿生存的根本之基。

第二种是城市里的地理位置，一般位于景区附近，毕竟出来玩儿的人大都是外来群体。

整体来讲，民宿对于选址要求是非常苛刻，而且往往比较好的位置，租金都不会很便宜。如果不是自有住房改造的民宿，作为二房东光租金成本可能就会把你榨干。

现存运营状况良好的民宿一般都是前期入局较早的品牌，因为他们能够以较低租金签很长的期限，因此房租成本相对可控，如果选择现在入坑无疑跟无底洞一般。此外，广告投放、推广费用也是不小的开支，而且效果还未可知。

装修是个坑，希望你别走

装修房子不仅要跟装修公司以及施工队斗智斗勇，而且成本比标准化的酒店只高不低。而且如果你是二房东，装修期间的房租依然照付。装修完毕后，一般情况下是无法立马入住的，甲醛是个问题，但是这要看老板的良心了，往往大多数人会选择让顾客充当人肉除醛器。

房租、装修搞定之后，后续还会有消防证、民宿运营资质办理等一系列问题，如果你没有足够的功课准备以及适当的资源，这些繁琐的事情会让你变疯魔的。如果这些事情未能妥善解决，未来的民宿之路注定也不会平坦。如果有幸遇到同行举报消防问题，罚款+停业没商量。

一切准备妥当，还要请员工才能保障民宿正常运营。比如，前台、保洁、管家等都需要开支。同时，你可能还需要对员工进行相关培训，管理更是费神费力。

民宿是一个需要天天和人打交道的服务行业，对于习惯了标准化酒店的服务的入住用户来说，对于民宿的要求自然不会没有要求，一旦出现任何不满意，几个差评就需要你花费超过10倍的成本才能维持基本的“体面”。投诉后果更严重，或许将会直接导致停业整顿。

早期，民宿至少还有溢价空间，政策监管不严、房租低廉，很多二房东确实能够赚到钱。现在除少数实力雄厚的大玩家外，普遍都举步维艰。而且这只是保守估计，事实上头部玩家们也只是在苦苦支撑。因为税务、消防、房租、市场竞争等多方因素导致90%的民宿都赚不到钱，不仅不赚钱转租还没人愿意接盘。

虽然民宿行业目前已经基本成了血海，入住率低于70%还不够运营成本的，但是很多人还想着利用火热的民宿概念狠捞一笔。比如民宿加盟，从保证金到装修材料方方面面都要收割一遍。另外网络上还在流行的各种知识付费，手把手教会大家如何做民宿赚钱，轻资产运营起来豪不费功夫，读篇文章就能开课收学费了。

至于进阶版的会将一堆不赚钱的民宿项目进行各种包装，通过众筹或利用一些明星项目搭配各种垃圾吸取公众存款来做投资，从中还能收点管理费。关键问题在于有些项目还都是虚构的，等他们民宿真正搞起来的时候可能猪都会上树了。

最后，奉劝大家一句，别总惦记自己的民宿梦了，殊不知人家正盯着你的钱包呢。做民宿，你就是去送人头的，只不过是换一种方式给别人打工。你给房东打工，再给顾客打工，再给你的员工打工，直到你坚强的眼泪流下来。

考虑到早期投入的各种成本，民宿运营的各种成本，你的一切时间都被浪费在琐碎事情上的时间成本，对于那些敢想、敢干、敢破产不得不抱有一丝丝敬意。即便是同行业专业前辈们进入民宿行业都不一定能搞定的事情，你一小清新还想出头，自己先在心里掂量掂量吧。

如果还不死心，那么建议你可以找一些民宿去打工体验个半年，毕竟实践出真知。毕竟对于任何行业的浪漫幻想，本质上都源自于对这个行业的无知。

最后，愿民宿从业者一切安好。至于面对民宿行业跃跃欲试的萌新们，好自为之吧。

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